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中捷股份 (002021):新产品进入收获期,估值偏低,买入

发布时间:2007-10-09    研究机构:申万宏源

  产品结构调整带动中捷股份盈利能力持续提升。缝纫机制造行业进入壁垒较低,针对行业竞争激烈的状况,中捷股份上市之后一直致力于产品结构调整,通过不断推出附加值更高的新产品来推动公司的收入利润快速增长,并保持了盈利能力稳中有升。

  无油平缝机产能释放和绣花机投产将成为中捷08 年新利润增长点。中捷8 万台无油润滑电子控制高速平缝机技改项目2007 年9 月全部竣工投产,预计08 年该产品可以销售8 万台;同时公司与国际绣花机龙头德国KSM 公司合作进入绣花机领域,合作产品单价高,部分销往欧洲,预计08 年可以销售300 台,09 年可以销售600 台,是新利润增长点。

  公司一直谋求资本运作,整合缝纫机行业。作为一家民营企业,公司体制灵活,管理层进取心强,曾存在增持一定数量的西安标准工业股份有限公司股份的意向,尽管最后并没有实现,我们认为公司人还会存在通过资本运作整合缝纫机行业的可能,一旦实施将成为股价表现的催化剂。

  公司三季度业绩可能超预期。公司预计今年1-9 月份收入和净利润分别同比增长25%和40%,主要原因是去年同比基数较小,而07 年公司出口增长较快,以及在三季度确认700 万财政补贴。

  估值偏低,具有投资价值,建议”买入”。我们估计2007 年到2009 年公司的EPS 分别为0.47、0.70、0.85 元,对应的PE 分别为35 倍、23 倍和19 倍,相对于其它机械行业上市公司,股价偏低,具有一定的上升空间,建议买入。

申请时请注明股票名称